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EDITO de Sacha Pouget: Retour d’ optimisme sur les Biotechs

Les Biotechs US ont progressé de 12,5% au mois de Juillet. Une performance qui n'a pas été vue depuis 3 ans. Le sentiment des investisseurs a clairement changé au cours des dernières semaines. Si les records sur les indices US en sont pour partie responsables, d'autres facteurs expliquent ce mouvement qui devrait perdurer.

10 Meilleures performances mensuelles du Nasdaq Biotech, depuis 2001 :

MOIS PERF. (%)
avr-01 19,43%
mai-03 18,78%
oct-01 16,07%
juil-08 15,70%
juil-13 13,77%
juil-16 12,47%
juil-05 11,93%
avr-03 11,91%
janv-12 11,16%
oct-02 10,49%

Si on remonte l'historique des 16 dernières années (187 mois) sur le Nasdaq Biotech : on se rend compte que le mois de Juillet 2016 a été la 6e meilleure performance mensuelle sur cet indice.

Une saisonnalité favorable :

MOIS PERF. Juillet (%)
2016 12,47%
2015 3,68%
2014 -2,41%
2013 13,77%
2012 2,96%
2011 -2,59%
2010 4,53%
2009 8,23%
2008 15,70%
2007 -2,34%
2006 -1,66%
2005 11,93%
2004 -9,65%
2003 9,20%
2002 1,18%

Du point de vue de la saisonnalité, le mois de Juillet est particulièrement favorable aux Biotechs US. Que ce soit sur 5, 10 ou 15 ans : le mois de Juillet est le meilleur mois de l'année. La plus forte baisse a été constaté en 2004 (-9,7%) tandis que la plus forte hausse a eu lieu en 2008 (+15,7%).

Durée Perf. moy. (%)
15 ans 4,33%
10 ans 5,40%
5 ans 6,09%

Sur les 15 dernières années, le Nasdaq Biotech a progressé 11 années sur 15 (et 4 années lors des 5 dernières années). En terme de performance moyenne, aucun autre mois ne fait mieux sur chacune de ces périodes. Le contexte a aidé, l' indice S&P 500 progressant de 3,7%, ce qui a contribué sans aucun doute à établir cette performance. Si bien que le sentiment des investisseurs a basculé - notamment du fait des publications trimestrielles des grosses locomotives Biotechs US tel que nous l'avons mentionné.

De nombreux rachats de Biotechs ont également été annoncé ces derniers mois, participant à cet enthousiasme: pas moins de 12 sociétés cotées se sont faites racheter au cours des 3 derniers mois ! Nous en sommes à 18 rachats sur les 7 premiers mois de l'année (comme point de comparaison, nous en avons connu 20 sur l'ensemble de 2015). Avec des primes ultra significatives (de l'ordre de 61% en moyenne), laissant entendre que les cours sont très attractifs.

Récemment, on a entendu beaucoup de rumeurs sur des acquisitions. De nombreuses pharmas telles que Pfizer ou Sanofi seraient intéressées par Medivation (MDVN). Gilead (GILD) et BMS (BMY) pourraient fusionner. Biomarin (BMRN) pourrait faire l'objet d'une OPA. De même que Biogen (BIIB), avec un intérêt de la part d'Allergan et de Merck. De telles annonces, si elles venaient à se manifester, devraient profiter à renforcer ce retour d' optimisme.

Un sentiment d'optimisme

Répartition du sentiment des investisseurs sur le Nasdaq Biotech (Optimisme ; Neutre ; Pessimisme) :

Sentiment Biotechs US

Ce sentiment est calculé de manière quantitative, à partir de l'écart type de la Moyenne mobile à 20 jours. L'écart type est une mesure de la dispersion d'un cours. Nous l'avons utilisé pour détecter des anomalies de marché lors de phases d' exagérations (on dispose alors d’aberrations lorsque le cours enfonce les extrèmes) ce qui permet de collecter la perception du sentiment des investisseurs.

Nous avons effectué un relevé mensuel à l'aide de cet écart type de la MM 20. Au mois de Juillet, le sentiment d' Optimisme ("Bullish") n'a jamais été aussi élevé lors des 18 derniers mois : il a atteint 67% (ce qui signifie que le cours du Nasdaq Biotech évoluait au-dessus de 1x l'écart type de la MM 20 durant 14 séances sur 21 que comptait le mois de Juillet). C'est la 5e fois seulement en 18 mois que le niveau d'optimisme est supérieur à 50% sur les Biotechs US.

Le sentiment Neutre a continué de s'établir proche de 30% pour le 4e mois consécutif. Mais surtout, le sentiment de Pessimisme ("Beraish') a totalement disparu. Cela ne s'était produit que 3 fois au cours des 18 derniers mois.

Une configuration technique Bullish

Evolution journalière du Nasdaq Biotech ETF (IBB) depuis 2015, intégrant notre indicateur de Sentiment :

IBB 03-08-16

En terme de psychologie de marché, nous avons fait apparaître sur ce Graphique des zones de "surchauffe" (sortie de la zone de neutralité, basé sur les écarts-types) en Rouge et en Vert, qui nous apportent l'information :

-que les investisseurs sont dans une phase d'optimisme lorsqu'on sort de la zone de neutralité et qu'on intégre la zone rouge du graphique ci-dessus (qu'on peut qualifier de sentiment "d'Euphorie"),

-que les investisseurs sont dans une phase de pessimisme lorsqu'on se trouve à l'intérieur de la zone verte (qu'on peut qualifier de sentiment "de Déprime").

Depuis le 7 Juillet dernier, tel qu'on peut le voir sur notre graphique, le Nasdaq Biotech s'est clairement installé dans une zone d' Optimisme. D'un point de vue chartiste, nous observons également la sortie par le haut du canal Janvier 2016 - Juin 2016 (pointillets sur le Graphique) avec le franchissement d'un Triple Top et ceci dans de forts volumes. Nous avions auparavant cassé le canal baissier initié en Août 2015 (lignes rouges).

A très court terme, on peut s'attendre à un mois d'Août en consolidation, la saisonnalité étant généralement défavorable. Mais les fondamentaux sont au Vert, et devraient contribuer à une surperformance du secteur Biotech au cours des prochains mois. N'oublions pas que malgré le Rallye de Juillet, le Nasdaq Biotech perd 23% sur 1 an et perd toujours 13% en 2016.

 

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