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EDITO de Sacha Pouget – Chute des volumes sur les Biotechs: le calme avant le rebond ?

Nous avons pu observer lors des 3 dernières séances une baisse très marquée des volumes négociés sur les biotechs françaises, en dessous des 25 Millions EUR contre une moyenne de 45 Millions EUR lors des 20 séances précédents. Une telle situation est assez inédite : aussi peu de volumes durant trois séances de suite ne s'est produit que 2 fois depuis Janvier 2015. Voyons ce que nous ont montré ces deux épisodes, et ce que nous pouvons anticiper.

Evolution de l'Indice BiotechBourse France (en base 100 au 01/01/15, courbe noire, échelle de gauche) et sa MM 10 (courbe rouge) vs Volumes par séance (en barres, échelle de droite en Millions EUR):

Voluems - Indice 04-02-16

Sur notre graphique, nous avons mis les flèches en rouge qui mettent en avant les deux épisodes précédents de volumes sous les 25 Millions EUR durant au moins 3 séances de suite : à la mi-Août 2015 et à la fin Octobre 2015. Et nous avons marqué d'une flèche verte la baisse observée sur les biotechs françaises lors des 3 dernières séances. Qu'avons nous observé lors des 2 épsiodes précédents ?

Scénario de mi-Août 2015 : le calme avant la tempête

Entre le 13 Août et le 19 Août 2015, soit durant 5 séances de suite, les biotechs françaises avaient cumulé moins de 25 Millions d'euros de volumes. Un scénario assez inédit, qui pouvait s'expliquer par la période estivale. La baisse moyenne sur les biotechs françaises avait été faible, de l'ordre de 1,5% sur ces 5 séances (et 23 Millions EUR cumulés en moyenne par séance). Pour autant, on perdait en cumulé 9% dans les 5 séances qui avaient suivi (entre le 20 et le 26/08/15) avec une forte reprise des volumes (65 Millions EUR en moyenne par séance) en raison des craintes venues de Chine (-20% en 30 séances).

Scénario de fin Octobre 2015 : le calme avant le rebond

Entre le 20 et le 22 Octobre 2015, soit durant 3 séances de suite, les biotechs françaises avaient cumulé moins de 25 Millions d'euros de volumes (23 Millions EUR en moyenne là aussi). L'évolution moyenne sur les biotechs françaises était restée stable lors de ces 3 séances, mais lors des 10 séances qui ont suivi la hausse avait été de 11% avec une nette remontée des volumes moyens (49 Millions EUR cumulés en moyenne par séance entre le 23/10/15 et 05/11/15).

Conclusion

Il apparaît selon nous que l'épisode actuel de chute des volumes s'apparente davantage à ce qu'on a pu observer fin Octobre 2015. Sur le plan émotionnel et psychologique, nous sommes en quelque sorte dans l'attentisme avec un sentiment de marché plutôt (trop?) pessimiste. D'une part nous ne sommes pas dans une période marquée par la saisonnalité comme on a pu le voir en Août, et d'autre part nous voyons bien avec notre indice que nous étions arrivés à un Pic fin Juillet. Ce qui n'est pas le cas à l'heure actuelle. Une baisse ne peut être exclue pour autant. La configuration actuelle nous montre que nous sommes repassés en Momentum négatif sur les biotechs françaises (sur le Graphique on observe que notre Indice est passé sous la MM 10). Cela marquera alors une poursuite de l'aversion au risque de la part des investisseurs qui souhaitent se détourner des actifs volatils, parfois peu liquides et risqués.

Dans le cas inverse, c'est dans ce type de marché ou nous pouvons profiter d'effets d'aubaines. Ainsi, dans le contexte actuel (certes emprunt de doutes), notre point de vue nous amène à penser que nous devrions observer une reprise des volumes lors des prochaines séances. Les biotechs françaises perdent 17% depuis début 2016, et elles viennent de perdre 10% sur les 6 dernières séances sans aucune séance de rebond.

Même si tout cela dépendra de la tendance générale des marchés boursiers, il apparaît que si les indices généralistes sont bien orientés : l'optimisme reviendra, avec des volumes qui devraient amplifier l'appréciation des biotechs... tel qu'on avait pu l'observer fin Octobre.

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