BIOTECHS AMÉRICAINES : Un potentiel de 30 à 40% en 3 à 6 mois après la chute de 30%
L'indice S&P BIOTECH a chuté de 32% en 6 mois. Si plusieurs raisons expliquent cette baisse, la tendance pourrait s'inverser. Un potentiel de 30 à 40% d'ici 3 à 6 mois se profile, si on en croit l'étude des précédentes chutes de plus de 30%...
- Deux raisons principales expliquent la mise sous pression du secteur Biotech depuis 6 mois
1] Le secteur paie les excès d'euphorie
Le S&P Biotech a subi le contre-coup de l'excès d'euphorie observé entre Mars 2020 et Février 2021. Le secteur avait ainsi progressé de 177%. Beaucoup de valeurs se traitaient alors à des niveaux de valorisations injustifiés.
Les investisseurs sont donc sortis massivement, en prenant leurs bénéfices à partir de Février 2021. Une rotation sectorielle est donc intervenue, et s'en est suivi une baisse de 32% jusqu'en Août 2021.
Cette baisse prononcée, il est important de le souligner, est intervenue alors même que l'indice S&P 500 a progressé de 15% sur la même période et que les Small & Mid caps américaines (indice Russell 2000) sont restées stable.
2] Le contexte politique américain a pesé
Mais au-delà des prises de bénéfices et des excès d'euphorie, la thématique politique est revenue au devant de la scène. Le président Biden et son administration ont ainsi émis le souhait de légiférer en faveur d'une baisse des prix des médicaments. A priori, le principe retenu consisterait à les lier aux coûts R&D.
Pour faire simple, la fixation des prix des médicaments reviendrait à dire : "Vous avez dépensé X Millions $, alors votre traitement coûtera X $". Des craintes sont alors apparues concernant une éventuelle pression sur les marges du secteur.
Si bien qu'en 7 mois, entre Février et Juillet 2021, le S&P Biotech a connu 4 mois de baisse significatifs (Février -3%, Mars -8%, Mai -6%, et Juillet -9%) tandis que le Russell 2000 n'en a connu qu'un seul (Juillet -3%) et que le S&P 500 n'en a connu aucun.
Evolution comparée du S&P Biotech vs S&P 500 vs Russell 2000, depuis Février 2021:
Mais à la fin du mois d'Août, force est de constater que nous sommes passé d'un extrême à l'autre, et que la baisse est certainement allée trop loin.
Ainsi, alors même que 80% des titres du S&P 500 ont un cours supérieur à leur MM 200 (un signal Bullish), 80% des titres du secteur Biotech ont un cours inférieur à leur MM 200. Autrement dit, le Sentiment se situe à un niveau extrême de défiance, en total décalage avec le marché.
- Vers un changement de Tendance et un potentiel de plus de 30% à 6 mois
Après des baisses de plus de 30% en quelques mois, de l'ordre de -35% en 85 séances en moyenne, la reprise d'une tendance haussière a été très significative comme nous le détaillons dans l'analyse qui suit.
Précision : Cette analyse porte sur les valeurs de l'indice S&P Biotech (XBI) car il s'agit de petites et moyennes valeurs qui sont équipondérées et reflètent donc davantage la santé et la performance du secteur Biotech américain que le Nasdaq Biotech (qui est pondéré en valorisations).
En terme d'objectifs sur le S&P Biotech (XBI), le cours objectif à 1, 3 et 6 mois serait de respectivement 143 ; 158 ; et 173 (142 ; 156 et 165 en médiane)
Objectifs du S&P BIOTECH (XBI) à 1, 3 et 6 mois (analyse des 4 épisodes depuis 2014 voir le détail dans la partie Analyse):
Performance du XBI après des Baisses de plus de 30% en quelques mois (analyse des 4 épisodes depuis 2014 voir le détail dans la partie Analyse):
+21% en moyenne dans le mois qui a suivi soit un objectif potentiel de 143 points sur le XBI
+33%en moyenne dans les 3 mois qui ont suivi soit un objectif potentiel de 158 points sur le XBI
+46%en moyenne dans les 6 mois qui ont suivi soit un objectif potentiel de 173 points sur le XBI
- Analyse : Ce que nous montrent les précédents épisodes de baisse de plus de 30% sur le S&P Biotech
Avec des valorisations revenues à des niveaux attractifs, il se pourrait donc que nous assistions à un retour en grâce du secteur.
Après tout, même en cas de durcissement sur les prix des médicaments, les perspectives financières du secteur sont porteuses. Ainsi, si on en croit les prévisions des analystes, la hausse des profits du secteur de 13,3% en 2021 et 17,0% en 2022.
Que s'est-il passé lorsque le S&P BIOTECH a perdu plus de 30% en quelques mois ? La réponse dans ce Tableau :
Lorsqu'on étudie les situations similaires à celle observée sur les Biotechs américaines (baisse de plus de 30% en quelques mois), on observe que 4 configurations identiques ont eu lieu depuis 2014.
Baisses de plus de 30% sur le S&P BIOTECH en quelques mois:
1) En 2014 : durant 50 séances, entre Février 2014 et Mai 2014, les Biotechs américaines ont perdu 29%. La hausse qui a suivi après le point bas atteint le 08/05/14 a été de 14% dans le mois qui a suivi, de +24% dans les 3 mois et de +40% dans les 6 mois.
2) En 2015-2016 : durant 142 séances, entre Juillet 2015 et Février 2016, les Biotechs américaines ont perdu 48%. La hausse qui a suivi après le point bas atteint le 08/02/16 a été de 11% dans le mois qui a suivi, de +10% dans les 3 mois et de +38% dans les 6 mois.
3) En 2018 : durant 77 séances, entre Septembre 2018 et Décembre 2018, les Biotechs américaines ont perdu 34%. La hausse qui a suivi après le point bas atteint le 21/12/18 a été de 27% dans le mois qui a suivi, de +40% dans les 3 mois et de +33% dans les 6 mois.
4) En 2020 : durant 19 séances, entre Février 2020 et Mars 2020, les Biotechs américaines ont perdu 33%. La hausse qui a suivi après le point bas atteint le 16/03/20 a été de 32% dans le mois qui a suivi, de +59% dans les 3 mois et de +75% dans les 6 mois.
Les épisodes de baisse supérieure à 30% depuis 2014 ont duré en moyenne 85 séances (médiane de 77) et une baisse moyenne de 35% (médiane -33%). Ce sont des chiffres assez similaires avec l'épisode de Février-Août 2021. A la différence que la sousperformance par rapport au S&P 500 est de 45% contre 27% en moyenne pour les 4 épisodes précédents. En clair, jamais les Biotechs américaines n'ont été dans une contre-tendance aussi marquée.
La Baisse de 2015-2016 est la plus similaire à celle de 2021. Pour deux raisons:
-La première raison tient à l' excès d'euphorie auquel on assistait sur le S&P Biotech : +177% entre Juillet 2013 et Juillet 2015. Soit exactement la même progression (+177%) qu'entre Mars 2020 et Février 2021
-La deuxième raison est liée au contexte politique similaire à celui de 2021, concernant les craintes d' évolution de la politique des prix des médicaments. En 2015-2016, la période d'élection présidentielle battait son plein aux Etats-Unis. Les candidats, Clinton en tête, s'étaient alors jurés de faire évoluer le sujet. Les investisseurs craignaient alors une baisse des profits pour le secteur de la Santé
En 2015-2016, après une baisse de 48% en 6 mois, la hausse dans le mois qui a suivi a été de 11%, de 10% dans les 3 mois et de 38% dans les 6 mois.
- Une configuration technique du S&P Biotech propice à un changement de Tendance
Evolution journalière du S&P BIOTECH, depuis Janvier 2021:
Sur le plan technique, nous avons pu observer un "Double Bottom" qui est souvent suivi d'un rebond sur le Support. Une cassure à la baisse des 118.20/118.50 sur le XBI invaliderait ce scénario.
Pour autant, des craintes existent :
-D'une part en raison du niveau du S&P 500 qui se trouve au plus haut historique. Et il n'est pas exclu que la situation boursière évolue, notamment en raison des changements prévus en matière de politique monétaire. Dans le cas d'une baisse prononcée du S&P 500, on peut envisager une certaine résilience des Biotechs en tablant sur le fait que le marché ne vende pas massivement un secteur déjà mal en point. A contrario, il se peut que le retour de l'aversion au risque l'emporte sur toutes considérations, et que les Biotechs en subissent les conséquences.
-D'autre part en raison des craintes sur le fameux serpent de mer des prix des médicaments. Y aura-t-il une intervention législative pour encadrer les prix ? Quelles en seraient les modalités et le calendrier ? Quel en serait l'impact financier ? Ces questions restent entières à ce jour...
