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Ma réaction suite à l’OPA sur Genkyotex, le 4e rachat d’une Biotech française en 10 ans

La biotech suédoise Calliditas a annoncé un accord d'acquisition d'un bloc de contrôle de 63% dans Genkyotex. Si l'OPA va à son terme, il s'agirait du 4e rachat d'une Biotech française cotée en 10 ans pour une valeur totale de 285 M EUR, et du 9e rachat en 21 ans pour une valeur totale de 543 M EUR.

  • Une valeur de rachat de 88 M EUR et une prime de 28%

La valeur de rachat de Genkyotex est de 88 M EUR. Il s'agit de la 4e plus forte valeur de rachat pour une biotech française depuis 1999 (derrière les 123 M EUR d'AES Laboratoire en 2003, les 108 M EUR de Genset en 2002, et les 100 M EUR de Novagali en 2011).

Notons que la valeur de rachat de Genkyotex est supérieure à la valeur moyenne de rachat depuis 1999 de 57 M EUR et à la valeur médiane de 49 M EUR.

La prime offerte de Calliditas Therapeutics sur le titre est de 28% par rapport au dernier cours de bourse. Il s'agit de la 8e plus forte prime de rachat pour une biotech française depuis 1999.

Cette prime est loin de la moyenne des primes offertes depuis 1999 (81%) et deux fois moins que la médiane (57%).

  • Faut-il se réjouir de ce rachat ?

Genkyotex avait été créée en 2006, en développant une plateforme permettant d’identifier des petites molécules administrables par voie orale et capables d’inhiber de manière sélective des enzymes NOX spécifiques. En décembre 2016, la société a annoncé son rapprochement stratégique avec Genticel ce qui lui a permis d'être cotée à la bourse de Paris.

Depuis cette annonce de rapprochement, le cours de Genkyotex a perdu 89% de sa valeur ce qui en fait la 2e plus forte destruction de valeur pour une Biotech française rachetée. En tenant compte d'un cours de 2,80€, la variation sur 3 mois ressort à +27,3%, de +35,3% sur 6 mois, de -27,6% sur 1 an.

Aussi, notons que la société s'est faite rachetée 14 années après sa création soit proche de la moyenne de 12 ans pour l'ensemble des rachats des Biotechs françaises depuis 1999, et Genkyotex s'est faite racheté 4 années après son Introduction en bourse soit là aussi un chiffre proche de la moyenne depuis 1999.

La valeur de rachat de Genkyotex (104 M $) arrive en 190e position des 222 rachats de Biotechs cotées en Europe ou aux Etats-Unis effectués depuis 2011.

Au cours des 10 dernières années, 222 Biotechs cotées américaines et européennes ont été rachetées pour une valeur totale de 999,8 Milliards $. Sur ces 222 rachats, la moyenne de rachat a été de 62,5% pour une valeur moyenne de rachat de 4,5 Milliards $. Surtout que la valeur médiane de rachat a été de 944 M $ soit presque 50% de plus que le total des rachats des Biotechs françaises depuis 1999 (642 M $).

On le voit, la France est loin de se trouver dans les normes internationales en matière de rachats de Biotechs cotées : il nous manque des rachats significatifs (de l'ordre de 500 à 1000 M EUR) qui seraient susceptibles d'apporter de vrais signaux positifs aux investisseurs.

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