Quantum Genomics sombre de 14 % après une levée de fonds inopinée

Le titre Quantum Genomics a abandonné 14 % mardi en clôture, marquant sa plus forte baisse intraday depuis le premier appel public à l'épargne de la société début 2015. La société spécialisée dans les maladies cardiovasculaires va augmenter son capital d'au moins 20 %, pour lever 8,49 millions d'euros, à travers deux opérations distinctes. Ce financement destiné à "accélérer le programmes de développement" notamment aux Etats-Unis s'opère à 6 euros par action, près de 5 % en deçà du prix auquel Quantum avait réalisé son appel initial à l'épargne l'année précédente. Les actionnaires actuels auront la possibilité d'y prendre part, sans droit préférentiel de souscription mais avec un délai de priorité de trois jours.

Le cours de Bourse de Quantum Genomics a négativement réagi mardi à l'annonce d'un refinancement de la société par voie de placement privé complété par une augmentation de capital. ALQGC a perdu 14 %, la plus forte baisse du titre depuis son premier appel public à l'épargne : le prix de l'augmentation de capital de février 2015, largement soutenue par Téthys, holding de la famille Bettencourt Meyers, avait été fixé à 6,30 € par action, tout en haut d'une fourchette indicative qui allait de 5,40 à 6,30 €. Un an plus tard, les actionnaires se voient en partie dilués et ce à moindre prix.

Dans un premier temps, ALQGC fait entrer à son capital le fonds américain Sabby Management, dirigé par Hal Mintz. Ce hedge fund localisé dans le New Jersey a souscrit à l’émission de
923.644 actions à bons de souscription d’actions remboursables (ABSAR) au prix unitaire de
6 €, apportant un montant total de 5,54 millions d'euros. Chacune de ses actions porte un BSA, expirant en septembre 2018. Deux BSA permettent à l'investissseur de souscrire d'ici cette date à une action Quantum à émettre au prix de 7,75 €, la société se réservant toutefois la possibilité de rembourser à son gré les BSA si le cours venait à dépasser dans l'intervalle 12 € sur une moyenne de dix séances. L’exercice de la totalité de ces bons reviendrait à créer 461822 actions nouvelles supplémentaires (dans cette hypothèse Sabby investirait donc 3,58 millions d'euros supplémentaires au capital de Quantum Genomics). Sabby n'a par ailleurs pris aucun engagement de durée de conservation des titres obtenus.

« Nous sommes heureux d’accueillir à notre capital Sabby Management, fonds d’investissement spécialisé et reconnu dans les biotechnologies. Sa confiance témoigne de l’attractivité croissante de Quantum Genomics aux Etats-Unis et de l’intérêt porté à notre innovation thérapeutique. L’arrivée de ce fonds américain à notre tour de table constitue une nouvelle illustration de la volonté de renforcer notre présence outre-Atlantique, l’un des principaux marchés cibles pour nos candidat-médicaments. Cela fait suite à la constitution d’un Comité clinique aux Etats-Unis et à l’ouverture d’un bureau à New York depuis le 1er mars 2016, a expliqué Lionel Ségard, le PDG de Quantum Genomics. En outre, nous avons souhaité offrir la possibilité à nos actionnaires de pouvoir participer, à des conditions identiques à celle de cet investisseur, à la levée de fonds à travers une offre au public, afin que tous ceux qui nous ont déjà fait confiance puissent être associés à l’accélération du développement de nos produits. »

En effet, la société lance dès jeudi et jusqu'au 23 mars une augmentation de capital ouverte cette fois à l'ensemble des actionnaires, exactement aux mêmes conditions offertes à Sabby Management soit un prix décoté à 6 euros et l'attribution de BSAR permettant de souscrire des titres supplémentaires au prix de 7,50 euros (deux bons pour une action nouvelle) jusqu'au 16 septembre 2018. Les actionnaires actuels sont privés de DPS dans cette opération, conformément à la résolution idoine prise en assemblée générale, mais ils bénéficient en revanche d'un délai de priorité de trois jours. Concrètement, jusqu'au 21 mars, les actionnaires actuels peuvent réserver une action nouvelle avec bon de souscription attaché pour 16 actions détenues (demande dite à titre irréductible, forcément servie en totalité) et au-delà de leur quota à autant d'ABSAR qu'ils souhaitent, mais la fraction excédentaire de la demande ne sera servie qu'à proportion des actions nouvelles disponibles (demande dite à titre réductible). Dans la configuration de base, cette augmentation de capital portera sur 490689 ABSAR, mais si la demande le justifie elle pourra être portée à 506329 ABSAR.

Il est précisé que Téthys s'est engagé à souscrire à l'émission à titre irréductible pour un montant de 299 154 euros et à passer un ordre de souscription à titre réductible pour 916032 euros. Alix AM, un autre des actionnaires de référence de ALQGC, s'est engagé à souscrire à l'émission à titre irréductible pour un montant de 377478 euros et à passer un ordre de souscription à titre réductible pour un montant de 1,44 millions d’euros.

Ces deux levées de fonds successives totalisant 8,49 millions d’euros (8,58 millions en cas d’exercice de la clause d’extension), avec un potentiel d’apport ultérieur allant jusqu’à 5,48 millions d’euros par exercice des BSAR(ou jusqu’à 5,54 millions si la clause d’extension est exercée), visent à accélérer les programmes de développement de Quantum Genomics en finançant plus particulièrement le lancement (toujours prévu mi-2016) d’une étude clinique européenne de phase 2a sur le QGC101 dans l’insuffisance cardiaque et les essais cliniques prévus aux Etats-Unis, faisant suite à la constitution récente d’un comité clinique américain et à l’ouverture d’un bureau à New York. Quantum Genomics compte en outre entamer dans le courant de l'année les démarges auprès de la FDA en vue des études cliniques de phase 2b dans l’hypertension artérielle projetées en 2017.

Le caractère inattendu de l'opération explique sans doute la réaction fortement baissière du marché. En effet, la société n'avait pas particulièrement évoqué de besoin, se disant encore récemment financée pour deux ans. Toutefois, à la différence d'un simple placement privé, l'opération ne fait pas fi de l'intérêt des actionnaires actuels, qui obtiennent la possibilité d'investir strictement aux mêmes conditions que le financier américain - sans doute par égard envers les gros family offices que sont Thétys et Alix AM. Avec la clé en cas de progression du titre au-delà de 7,75 €, la possibilité d'une plus-value significative grâce à l'effet de levier des BSA. L'inconvénient réside plutôt dans le risque de retour de papier de la part de Sabby Management, rien n'empêchant le hedge fund de vendre ses parts sans délai.