EDITO de Sacha Pouget : “Plus fort rebond sur les Biotechs françaises depuis Début 2015”

Au cours des 6 dernières semaines, les biotechs françaises ont fortement rebondi. Lors de mon avant-dernier Edito, le 12 Février (Lien ici), j'estimais que "aujourd'hui, les niveaux actuels des cours correspondent clairement à une anomalie de marché" soit précisément un jour après le point bas initié le 11 Février. Voyons en détails ce que nous a réservé ce rebond, et les valeurs qui ont le plus progressé.

On pensait que les investisseurs s'étaient totalement détournés du risque sur les actions (nous rappelons qu'en Février, le marché était en mode "Fin du monde"). Et bien c'est totalement l'inverse qui s'est produit sur les Biotechs puisque nous avons connu une forte remontée des cours depuis le point bas atteint le 11 Février dernier. En l'espace de 6 semaines, les biotechs cotées à Paris ont ainsi progressé de 23% en moyenne (le CAC 40 s'est apprécié de 13% sur la même période), même si on note tout de même que le rebond actuel s'est produit avec une absence marquée des volumes (voir notre Graphique).

Une hausse inédite depuis... début 2015 :

Une envolée des cours de plus de 10% en moins de 6 semaines sur les biotechs françaises s'est produite 7 fois au cours des 15 derniers mois :

-de 10% en 6 semaines entre le 27/03/2015 et le 04/05/2015

-de 20% en 6 semaines entre le 07/05/2015 et le 23/06/2015

-de 18% en 4 semaines entre le 07/07/2015 et le 08/08/2015

-de 10% en 1 semaine entre le 24/08/2015 et le 31/08/2015

-de 10% en 5 semaines entre le 01/10/2015 et le 06/11/2015

-de 14% en 1 semaine entre le 20/01 et le 27/01/2016

-de 10% en 2 semaines entre le 14/12/2015 et le 01/01/2016

Le rebond moyen observé a alors été de 13% en 4 semaines. Typiquement, la dernière fois que nous avons assisté à une progression de plus de 23% en moins de 6 semaines a été... au tout début de 2015. En 6 semaines (entre le 01/01/2015 et le 18/02/2015), les biotechs françaises avaient alors progressé de 24%. Ce qui est sensiblement la même progression à laquelle nous assistons depuis le point bas atteint le 11 Février dernier. On notait alors une capitulation des vendeurs dans des volumes soutenus après une chute de 27% entre le 01/01/2016 et le 11/02/2016 ce qui tranche avec le rebond de début 2015 - voir le Graphique ci-dessous.

Evolution de l'indice BiotechBourse France (2015-2016) :

Mais ce que nous pouvons retenir dans tout cela reste que c'est lorsque plus personne ne croit aux fondamentaux des entreprises que se présentent les meilleures opportunités boursières. Tel que je le soulignais le 12 Février dernier :

"on peut conclure que nous sommes revenus aux niveaux de début 2015 sur les valorisations des biotechs françaises, alors que ces sociétés ont annoncé de véritables avancées (Adocia avec Eli Lilly, DBV avec son Viaskin, AB Science dans la mastocytose, Genfit dans la NASH, Innate avec Astra Zeneca et BMS, Cellectis avec Pfizer et Servier). Aujourd'hui, le marché ne price pas du tout ces avancées. Alors même que ces sociétés se rapprochent de plus en plus d'une mise sur le marché avec des retombées potentielles absolument considérables ! Surtout, concrétement, le risque sur leurs essais cliniques n'a pas augmenté depuis, bien au contraire !"

Malgré ce rebond, les biotechs françaises perdent encore environ 15% depuis le début de l'année et même 30% par rapport au plus haut du mois d'Août 2015. Mais le côté positif est que nous sommes revenus sur les niveaux du tout début 2015.

Les progressions sur les Biotechs depuis le point bas du 11/02/2016 :

Nous observons que la hausse médiane (+24%) du rebond initié le 11/02/2016 est sensiblement la même que la hausse moyenne (+23%). Aussi, certaines sociétés s'en sont mieux tirées que d'autres. Les biotechs qui ont le plus profité du rebond ont été :

Innate (IPH) : +29%
AB Science (AB) : +30%
Genomic Vision (GV) : +35%
Adocia (ADOC) : +36%
Genticel (GTCL) : +37%
DBV (DBV) : +39%
Celyad (CYAD - double cotation Paris/Bruxelles) : +42%
Erytech (ERYP) : +43%
Cellectis (ALCLS) : +45%
Sensorion (ALSEN) : +57%
Poxel (POXEL) : +62%

5 des 6 sociétés que je mettais en avant dans mon dernier Edito font parti des 11 titres Biotechs (sur 29) qui ont le plus rebondi. Depuis le 11 Février, 10 sociétés Biotechs ont donc repris plus de 30% depuis le 11 Février (9 Biotechs ont progressé de moins de 10%, dont 2 sont en baisse). Au cours des prochaines semaines, certaines sociétés devraient publier des résultats cliniques attendus. De quoi alimenter la hausse, mais il faudra être de plus en plus sélectif pour espérer poursuivre ce fort rebond.