Les Biotechs françaises cumulent 1 Milliard de dette. Quelles sont les plus endettées ? Faut-il s’en inquiéter ?
La Dette est un outil qui peut être utile, notamment pour les sociétés qui ne génèrent pas de chiffre d'affaires et qui sont en phase d'investissements. Cependant, le poids de la Dette peut être préjudiciable. Quelles sont les sociétés Biotechs françaises les plus endettées, et celle qui présentent peu de dette ?
A l'heure actuelle, les Biotechs françaises sont endettées à hauteur d'environ 1 Milliard $ au total ce qui correspond au 1/4 de leur valorisation totale.
Dans cette publication, pour tenter de mettre en évidence les sociétés les plus endettées et celles qui le sont moins, nous classerons les Biotechs en fonction de leur Dette en % de la Trésorerie; de leur Dette en % de la Valorisation ; et enfin de leur Dette en % des Actifs. Pour au final établir un Score composite en fin de publication.
Dette des Biotechs françaises (en M$) :
La Dette de l'ensemble des 31 Biotechs de notre échantillon est de 982M$ au total soit 31,7M$ en moyenne par Biotech. Les 10 sociétés les plus endettées ont une dette totale de 775M$ tandis que les 10 sociétés les moins endettées ont une dette totale de 31M$.
Six sociétés sont endettées de plus de 50M$: Valneva (205,6M$), Eurobio (116,2M$), Cellectis (83,5M$), Genfit (82,3M$), Nanobiotix (58,9M$), et Poxel (52,2M$). Elles représentent un endettement cumulé de 599M$, soit 60% de l'endettement total des 31 Biotechs françaises.
A l'inverse, 12 sociétés sont endettées de moins de 10M$: GenOway (8,9M$), Acticor (8,7M$), Predilife (8,2M$), Valbiotis (7,3M$), ABIONYX (4,7M$), Aelis Farma (4,7M$), Sensorion (3,5M$), Quantum Genomics (3,2M$), Medesis Pharma (2,8M$), DBV Technologies (1,6M$), IntegraGen (1,5M$), et Novacyt (0,5M$). Elles représentent un endettement cumulé de 48M$, soit seulement 5% de l'endettement total des Biotechs.
Dette des Biotechs françaises (en % du Cash) :
La trésorerie disponible de l'ensemble des 31 Biotechs de notre l’échantillon est de 1178M$ au total soit 36,8M$ en moyenne par Biotech.
En analysant ce que représente la Dette en % de la Trésorerie, on observe qu'en ce moment la moyenne du ratio Dette / Trésorerie se situe à 1,7 (pour une médiane de 1,03). Le Top 10 est en moyenne à 3,8 tandis que le Min 10 est à 0,32 en moyenne.
Plus de la moitié des Biotechs de cet échantillon (16/30) ont des dettes supérieures à leur trésorerie. C'est à dire que si demain elles avaient à la rembourser, elles ne pourraient pas y faire face sans trouver un moyen dilutif ou une cession d'actifs ou de nouveaux prêts (voir les taux supérieurs à 100% sur le Graphique). Tout cela est cependant théorique, car des échéances sont prévues d'autant qu'il est possible de renégocier ou d'étendre les prêts.
Seulement 8 Biotechs ont un ratio Dette / Cash inférieur à 0,5 : Valbiotis (49%), PHAXIAM (39%), MaaT Pharma (37%), ABIVAX (36%), Sensorion (22%), Aelis Farma (17%), DBV Technologies (1%), et Novacyt (0%).
Dette des Biotechs françaises (en % de la Valorisation) :
La valorisation de l'ensemble des 31 Biotechs de notre l’échantillon est de 4010M$ au total soit 129,5M$ en moyenne par Biotech.
Lorsqu'on regarde ce que représente la Dette en % de la Valorisation on observe qu'en ce moment, la moyenne du ratio Dette / Valorisation se situe à 0,54 (pour une médiane de 0,27). Le Top 10 est en moyenne à 1,24 tandis que le Min 10 est à 0,08 en moyenne.
Aussi, on se rend compte que 10 d'entre elles ont un ratio de Dette / Valo supérieur à 0,5 : Biophytis (290%), Poxel (258%), Nicox (101%), GenSight (86%), Quantum Genomics (82%), Valerio Therapeutics (75%), Medesis Pharma (74%), PHAXIAM Therapeutics (67%), Eurobio Scientific (63%), OSE Immunotherapeutics (57%).
En revanche, pour 13 Biotechs, le ratio est inférieur à 0,2 : Adocia (20%), Inventiva (20%), Nanobiotix (17%), MaaT Pharma (16%), Acticor Biotech (14%), ABIONYX Pharma (12%), Transgene (12%), Valbiotis (11%), ABIVAX (6%), Aelis Farma (2%), Sensorion (2%), Novacyt (1%), et DBV Technologies (1%).
Dette des Biotechs françaises (en % des actifs) :
Les actifs de l'ensemble des 31 Biotechs de notre l’échantillon sont de 2845M$ au total soit 91,8M$ en moyenne par Biotech.
En ce moment, la moyenne du ratio Dette / Actifs se situe à 0,57 (pour une médiane de 0,33). Le Top 10 est en moyenne à 1,25 tandis que le Min 10 est à 0,16 en moyenne.
Lorsqu'on regarde ce que représente la Dette en % des Actifs, on constate que 5 Biotechs ont des Dettes supérieures à leurs Actifs : Poxel (373%), Medesis (147%), Adocia (136%), Nanobiotix (134%), et GenSight (128%).
En revanche, pour 8 Biotechs, le ratio est inférieur à 0,25 : GenOway (25%), ABIVAX (24%), Innate Pharma (20%), IntegraGen (13%), Aelis Farma (13%), Sensorion (12%), DBV Technologies (1%), et Novacyt (0%).
Conclusion :
La dette de 982M$ des Biotechs françaises est supportable tant que l'accès aux financements est favorable, ce qui est encore le cas actuellement. En revanche, si les conditions se durcissent, elles devront faire face à des remboursements qui pourraient être problématiques chez certaines sociétés.
Score d'endettement des Biotechs françaises (en utilisant un agrégat des 3 ratios présentés) :
Ainsi, les 10 sociétés les moins endettées (avec un Score inférieur à 0,4) sont : Transgene (Score de 0,4), IntegraGen (0,3), Innate Pharma (0,3), Valbiotis (0,3), MaaT Pharma (0,3), ABIVAX (0,2), Sensorion (0,1), Aelis Farma (0,1), DBV Technologies (0,0) et Novacyt (0,0).
A l'inverse, les 10 sociétés les plus endettées (avec un Score supérieur à 0,9) sont : GenSight (score de 4,4), Poxel (4,2), Biophytis (2,0), Nanobiotix (1,6), Predilife (1,4), OSE Immuno. (1,3), Adocia (1,3), Eurobio (1,2), GenOway (1,1), et ABIONYX Pharma (0,9).
